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任澤平:短期人民幣仍有貶值需要 中期有三大支撐



新浪財經訊 1月7日消息,近期人民幣明顯貶值,1月6日貶值幅度擴大,在岸美元兌人民幣貶值300BP至6.56,美元兌離岸人民幣突破6.7。對此,國泰君安任澤平分析稱,短期有壓力,中期有支撐,長期取決於改革前景。

以下為國泰君安宏觀點評全文:

1、核心觀點:12月以來人民幣兌美元匯率出現明顯貶值。央行[微博]主動引導,以及年初換匯額度調整背景下,剛需、恐慌性需求與投機性需求共同推動瞭人民幣貶值。央行此舉可達到穩增長控通縮防風險和促改革四大目標,並能有效提升貨幣政策獨立性和人民幣國際化,但漸進性貶值引發“沒有跌透”的預期,加劇資本流出,打擊風險偏好,對股市影響偏負面。考慮到2014年以來中國經濟下滑,利率大幅下降,而人民幣有效匯率卻明顯升值的現實,人民幣短期仍有貶值空間,不過中期有貿易順差、物價穩定和國際化增強等三大支撐,長期取決於能否成功推動改革改善中國經濟前景。

2、各類人民汽車貸款台北士林汽車貸款幣匯率均出現明顯貶值。12月以來,盡管美元指數穩定,但人民幣兌美元匯率出現明顯貶值,其中即期匯率累計貶值2.5%,中間價貶值2.1%,離岸人民幣貶值4.4%,NDF貶值4.2%。

3、央行“主動”引導與年初換匯額度調整等共同推動瞭人民幣貶值。從人民幣中間價和上個交易日收盤價比較來看,央行主動引導貶值意圖明顯。市場迅速領會瞭央行意圖,在年初換匯額度調整背景下,剛需、恐慌性需求與投機性需求共同推動瞭人民幣貶值信用貸款銀行屋貸款輕鬆借信貸年息借貸增貸轉貸

4、央行此舉有一石四鳥之效。一是穩增長,勞工貸款2016申請信貸年息貶值有利於促進出口,因一季度經濟增速面臨壓力;二是控通縮,90年代末的通縮,一定程度上和匯率不貶值有關;三是防風險,修正人民幣高估;四是促改革,利率市場化基本完成,本輪貶值是匯率市場化的舉措之一。

5、貶值有利於出口和實體經濟,有利於加快匯率市場化進程和提升貨幣政策獨立性,但對短期流動性和風險偏好影響偏負面。(1)當前經濟下行壓力較大,人民幣貶值有利於促進出口;(2)貶值使得人民幣更加接近“均衡匯率”,有利於加快匯率市場化進程和人民幣國際化。此外,匯率更靈活後,貨幣政策獨立性將顯著提高。(3)資本流出壓力加大,風險偏好下降。主動引導加漸進性貶值引發“沒有跌透”的預期,會加劇資本流出,對流動性造成負面影響,並打擊風險偏好,對股市影響偏負面。

6、考慮到2014年以來中國經濟下滑,利率大幅下降,而人民幣有效匯率卻明顯升值的現實,人民幣仍有貶值需要。不過中期來看,人民幣仍有三大強力支撐,即貿易順差、物價穩定和人民幣國際化程度增強。長期取決於能否成功推動改革改善中國經濟前景。

新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/20160107/191024126519.shtml
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